杰克逊霍尔全球央行年会前瞻:鲍威尔料将坚定鹰派立场 萨默斯呼吁美联储传递明确信号

  21世Jì经济报道

  市场预计,美联储主席鲍威尔或将在全球Yāng行年会上重估美国经济形势,并重设金融Shì场对利率的预期。美联储将如何继续在控通胀与稳经济之间做好平Héng与抉择?

  一Nián一度的杰Kè逊霍尔(Jackson Hole)全球央行年会将于本周召开。

  当地时间8月25日至27日,多国央行官员将齐聚美国怀俄明州,共赴这场备受投资者瞩目的年Duó经济政策研讨会。据Xī,今年的会议Zhǔ题为“重新评估经济与政策约束”;届时,包括英国央行行长贝利、欧洲央行执行委员会成员伊Shā贝尔·施纳贝尔等在内De多位央行官Yuán均将出席并发表讲话。值得注意的是,这也是该会议自新冠疫Qíng席卷全球以来,首次回归线下。

  回顾过去De央行年会,美联Chǔ等央行Guān员都曾通过这一会议,发布过有关央行政策动态的声明。经过数十Nián来的发展,杰Kè逊霍尔全球央Xíng年会已逐渐被外界视为各国央行传递货币政策信号的重要舞台之一。 而在今Nián的Huì议上,市场的主Yào目光无疑Jiāng聚焦于美联储主席鲍威尔的讲话上。

  市场预Jì,美联储主席鲍威尔或将在会议上重估美Guó经济形势,并重设金融市场对利率的预期 。在衰退阴云尚未消散、Wù价回落趋势仍旧缓慢的背景下,美联储将如何继续在控通Zhàng与稳经济之间做好平衡Yǔ抉择?在即将到来的会议Shàng,鲍威尔的表态或将为市场描绘出一幅更为清晰的Tú景。

  美联Chǔ后续决策仍是数据驱动

  市场希望从鲍威尔的表态中,探寻出美联储后续紧缩政策将如何演进的信号。

  鲍威尔将Zài美国东部时间26日(周五)上午10点,在会议上就经济前景发Biǎo讲话。自7月美联储议息会议结束后的新闻发布会以来,鲍威ěr已有将近一个月没有发表过公开讲话。这也使得投资者愈发关注其对美国眼下的通胀、经济形势,以及货币政策的走向究竟想法如何。

  中Háng信托Hóng观策Lüè总监吴照银对21世纪经济报道记者指Chū,从美国经济数据以及鲍威尔此前的讲话大致推测来看,此次演讲内容大Gài率将包Kuò对美国经济、通胀的判断,以及他对美国货币政策的表态。

  吴照银表示,根据其过去一贯的表态,鲍威尔大概率会继续对美国Jīng济持有相对谨慎乐观的态度,一方面,强调美国经济并没有像Shì场投资者所反映的那样出现萧条迹象,总体仍然比较平稳;另Yī方面,他可能会强调通胀仍维持在比较高De水平。对于货币政策,Jiàn于通胀仍在高位维持,鲍威尔Dà概Shuài仍会保持相对Bǐ较谨慎的Pàn断,货币政策将继续采取持续收紧的态势。

  瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表Jī构观点指出,美国央行近期重ShēnZhèng策走向依赖数据,但市场此前预期政策将会出现转向。在这一背景下,Ruì银Yù计,主要央行官员将坚持相当鹰Pài的政策立场,重申è制通胀的斗争Shàng未结束;而鲍威尔也可能会借此机会就政策利Shuài走势提供更多指引。

  天风证券首席宏Guàn分析师宋Xuě涛在接受21世纪经济报道记者采访时Zhǐ出,在8月的杰克逊霍尔会议上,鲍威尔转为宽松态度的可能性较小;在一定程度上将抑制市场停Zhǐ加息、快速降息的Dìng价。

  宋雪涛解释,此前,鲍威尔在7月的议息会议后表态将放慢加Xī步伐,被市场解读为紧缩政策边际宽松信号的释放;但美联储后续的决策仍是数据驱动,我们至Shào需要看到通胀数据连续三个Yuè(6月、7月、8月)以上的回落。基于此,美联储货币政策正式Zhuàn为Kuān松最快也要到9Yuè。而近期多Wèi美联储官员接连放鹰,也在Zhòng新调整市场对加息步伐即将放缓的预期。

  吴照银也指出,鲍威尔过去曾误判通胀形势,在2021年的会议上表示“通胀是暂时的”,但事实上,过去一年,美国通胀不断攀升,屡创新高。Wú照银Biǎo示,鲍威尔之所以做出这样De判断,是因为美联储在政策考量中,将经济以及通胀数据放在更为重要的位置上;会基于近期两三Gè月的数据来判断Tōng胀形势。因此,根据一贯的逻Jí,YùJì美联储Jué策者此次仍将强调对通胀数据的关注,对货币政策Kè能依旧采取从Jǐn的态度。

  对冲基金Garda Capital Partners的Shǒu席投资官Tim Magnusson 也表示,预计鲍Wēi尔Huì倾向于偏鹰派的表态,继续强调恢复价格稳定Shì当务之急。

  本次杰克逊霍尔年会De组织者,堪萨斯联储主席乔治(Esther George)曾于日前表示,无论政策制定者在下个月选择怎样的加息幅度,可以确定的是,他们(联邦公开市场委员Huì)将不得不在一段时间内继续加息,直到“完全确信”通胀正在下降。

  美股市场波动或Jiā剧

  央行年会可能会带来“惊喜”还是“惊吓”?是否会加剧金融市场的波动?

  结合近年来Jié克逊霍尔会议当天美股市场的综合表现来看,美联储Zhǔ席往年的表态并Mò有为美股市场带来太大的影响Yǔ波动。数据显示,近10年以来,仅在2019年,美联储主席Yú会上发表讲话的当天,标普500指数的下跌幅度超过1%。

  尽管Rú此,一些分析人士认为,鲍威尔的观点可能比近期市场所预期的更加鹰派;这或将在一定程度上打击美国股市。

  事实上,Jiàn于投资者对货币政策紧缩前景的担忧,叠加经济研讨会前的谨慎情绪,自上周起,美国三大股指已出现回调趋势。瑞银指出,在杰克逊霍尔央行年会Qì幕之前,美联储官员近日接连释出的鹰派信号,打击了投资者此前较为乐观的情绪。

  继7月的会Yì纪要于上周公布后,包括圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)和旧金山联储主席戴利(Mary Daly)在内的几Wèi官员陆续表态,强调政策制定者需要继续Jiā息,以DuìKàng通胀。对此,AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello认为,多位美联储官员的鹰Pài表态,可能是在为Bào威尔此后的强硬立场做好铺垫。Faranello指出,“如果他的演讲更加鹰派,我们可能看到股市的抛售”。

  Globalt Investments资深投资组合经理Tom Martin指出,近期股市已经出现了Xiàng当大的反弹,使投资者开始不确定将从这里走向何方。Martin直言,“Wǒ认为我们还没有摆脱通胀的困境,经济衰退的可能性仍然Hěn大,投资者对通胀将如何发展以及美联储将采取Shí么样的行动仍感到迷茫”。

  据芝加哥商品交易所FedWatch最新数据显示,截至发稿,市场预期9月加息75个基点的概率为54.4%,而加息50个基点(即意味着加息步幅放缓)的概率为45.5%。数据表明,市场仍在9月加息75个基点还是50个基点间摇摆。因此,Bào威尔的表态或有望消除分歧,减少因此所带来的不Què定性。

  值得注意的是,美国Qián财政部长萨默斯(Lawrence Summers)在日前接受采访时呼吁,美联储应传递Míng确的信息,表明其需要实施Xiàn制性的政策来打压通胀,不要回避这一决策会推升失业率上行。

  谈及本周的Yāng行会议,萨默斯表示,他最担心的是,美联储Huì继续暗示,可以同时拥有一切,“包括低通胀、低失业率和健康的经济”。萨默斯指出,如果美联储继续向外界保证可以轻松战胜通胀,会Shǐ得人们非常怀疑未来的前景,并可Néng进一步损害其信誉。

  萨默Sī直言,美联储能够在失业率不上升的Qíng况下,使通胀下降的想法很可能并不现实。而美联储拒绝承认这一点,使得他们的陈述产生了一定的混乱。萨默斯认为,眼下的货币政Cè尚不具有限制性,需要更为紧缩的政策才能遏制通胀;在杰克逊霍尔会议上,萨默斯希望美联储决策者能够就此Míng确表态。

  宋雪Tāo向记者指出,市场近期已迅速调整联储Huò币政策预期,欧洲Měi元期货和SOFRKòngTóu来到新高,押注美联储Zài央行会议上立场鹰派;美股已从上周开始下跌。不过,美股Dàng前的估值依然偏高,若美联Chǔ维持鹰派,美股可能还有下跌空间。

  (作者:李依农 编辑:李莹亮)